事件：

　　11月15日，国度统计局公布数据，10月范围以上工业加多值同比增长5.3%，前值5.4%，预期5.6%。固定金钱投资同比增长3.4%，前值3.4%。其中，基础身手投资同比增长4.3%，制造业投资增长9.3%，房地产开发投资下落10.3%。社会破钞品零卖总和同比增长4.8%，前值3.2%，预期3.8%。天下造访稳定率5%，前值5.1%。

　　不雅点：

　　一、工业坐褥稳步运行，上游延续转折。10月我国范围以上工业加多值同比5.3 %，比上月回落0.1个百分点；环比增长0.41%。分三大门类看，采矿业加多值同比增长4.6%，制造业增长5.4%，电力、热力、燃气及水坐褥和供应业增长5.4%。分具体居品来看，房地产关系原材料如水泥、粗钢、钢材等仍保管负增长，但降幅连累有所收窄，讲明景气水平长期偏低；集成电路、智高手机坐褥仍保管相对高增长，反应出口短期仍有韧性。瞻望后续，此前接连召开的系列重磅会议关于方位政府化债、金融寂静性和提振内需等方面作念了系列部署，况兼货币战术和财政战术互助配合助力稳增长，战术支抓下四季度经济有望企稳回升。相对绝望的身分则是地缘冲突再度升温以及特朗普新政等政事身分将对我国外贸进行骚扰，出口动能对工业坐褥的支抓消弱。

　　三、固投延续偏弱趋势，地产景气仍待擢升。1-10月固定金钱投资增速为3.4%，与上月抓平，；扣除房地产开发投资，天下固定金钱投资增长7.6%，讲明内需不足、房地产发达弱导致投资端未有好转。分畛域看，基础身手投资同比增长4.3%，制造业投资增长9.3%，房地产开发投资下落10.3%。制造业投资发达寂静，同比增速较上月小幅飞腾0.1个百分点，产业转型升级程度赓续推动，带动高技巧产业投资保管较高增速，高技巧产业投资同比增速延续两位数增长。“以旧换新”战术成果进一步流露，带动中卑劣产业链需求的诞生，但后续或受特朗普新政所影响。天气影响褪去，基建涨幅走阔。水利、铁路仍当作基建投资增长的主要驱能源，而说念路投资同比延续负增。国外经济韧性强，出口关系产业投资发达偏好，如铁路、船舶、航空航天和其他运载征战、电子征战、专用征战和通用征战等。此前受暴雨天气影响，各地开工率受到连累，从而使基建承压。而跟着顶点天气影响大幅消弱重迭增发国债和专项资金拨付落地后，算计基建投资有望赓续保抓巩固增长。

　　住户购房意愿弱。天下房地产开发投资同比下落10.3%，开工、扫尾面积为-22.6%、-23.9%，降幅仍在抓续走阔。天然自二季度一揽子去库存战术落地后，新址销售小幅改善，但三季度开动降幅又进一步走阔，战术成果远不足预期。天下商品房销售面积和金额同比-17.7%和-22.7%，且70城新建住宅价钱同比降幅赓续走阔，销售端视价双双低迷，住户购房意愿未见回升态势。从资金来源看，跌幅较大的是个东说念主按揭贷款32.8%，内需不足重迭销售回款智商未有改善，行业举座活跃度低。接下来，在莫得战术加码的布景下，四季度地产料低位运行。

　　三、双十一重迭国庆，共同开释破钞需求。10月社会破钞品零卖总和同比增长4.8%，比上月加速1.6个百分点；环比增长0.41%，国庆到来，内需进一步开释，抓续带动文旅关系需求回暖。其中，跟着“以旧换新”战术不休落实且力度加大，家用电器和音像器材类零卖额增长及高能效品级家电零卖额发达亮眼，新能源汽车零卖量也较上月大幅加速；新能源汽车浸透率达到53.3%，阿谀三个月冲突50%，傲气出战术促进新能源汽车破钞潜能抓续开释。此外，此外，双十一举止提前开启也在一定程度上刺激内需，带动破钞端抓续改善。接下来，节日效应褪去，破钞增速料小幅回落，但在各类宏不雅战术成果的支抓下，破钞稳步复苏趋势不改。

　　奇迹方面，10月天下城镇造访稳定率为5.0%，与上月下落0.1个百分点。奇迹下千里的表象有所缓解，跟着战术缓缓将经济教悔至新质坐褥力，劳能源商场结构性失衡将抓续诞生。

　　表 1 主要宏不雅经济盘算增速

　　贵寓来源：同花顺（300033）ifind，瑞达期货（002961）计划所

　　图 1 范围以上工业加多值同比

　　图 2 三大门类工业加多值同比

　　图 3 投资端除地产外发达寂静

　　图 4 基建投资细分项

　　图 5 水泥发运率

　　图 6 挖掘机销量当月值

　　图 7 制造业投资细分项

　　图 8 商品房销售面积低位运行

　　图 9 地产新开工、扫尾和施工累计同比

　　图 10 房地产投资结构弱（资金来源累计同比）

　　图 11 社会破钞品零卖额同比增速

　　图 12 社会破钞品零卖额增速分类型

　　图 13 城镇稳定率

　　廖宏斌 期货从业经历号F3082507 期货投资辩论从业文凭号Z0020723